2021-11-11 09:11:20
農(nóng)民日報(bào)·中國農(nóng)網(wǎng)見習(xí)記者 歐陽靖雯
今年9月底生豬期貨首個(gè)合約LH2109順利交割并摘牌。該合約共配對交割20手，涉及9家賣方會(huì)員的13個(gè)客戶、10家買方會(huì)員的10個(gè)客戶和6個(gè)交割庫，成交量為190.97萬手，總成交額6591.13億元，出欄生豬均重117公斤。
這是我國首個(gè)活體交割期貨品種——生豬期貨交出的第一份成績單。通過本次交割，生豬期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)及市場管理第一次得到市場檢驗(yàn)。隨著豬價(jià)從今年1月初的高位到6月陡然進(jìn)入下行期，不少養(yǎng)殖企業(yè)對生豬期貨的態(tài)度由觀望變?yōu)橹鲃?dòng)參與。在破解豬周期的問題上，以生豬期貨為代表的金融衍生品工具被不少業(yè)內(nèi)人士寄予厚望，成為越來越多企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。
目前，生豬期貨LH2111合約也已進(jìn)入交割月。養(yǎng)殖企業(yè)在參與生豬期貨交易中積累了哪些經(jīng)驗(yàn)？未來生豬期貨市場該如何保持平穩(wěn)運(yùn)行？近日，記者從大連商品交易所、國家生豬市場、國家生豬技術(shù)創(chuàng)新中心共同主辦的2021中國農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)（衍生品）大會(huì)生豬論壇暨首屆中國生豬交易大會(huì)上找到了答案。
豬企試水
在摸索適應(yīng)中認(rèn)識(shí)生豬期貨
風(fēng)險(xiǎn)管理是目前養(yǎng)殖企業(yè)參與生豬期貨交易的最大動(dòng)力。據(jù)新希望三季報(bào)，該公司第三季度歸母凈利潤為負(fù)29.86億元（其中計(jì)提資產(chǎn)減值10.6億元），虧損較二季度進(jìn)一步加劇。這不是個(gè)例，今年三季度豬價(jià)依舊保持下行態(tài)勢，受此影響，多個(gè)龍頭養(yǎng)殖企業(yè)的三季報(bào)顯示，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)普遍虧損拖累業(yè)績。
“從企業(yè)的發(fā)展和行業(yè)的發(fā)展來說，我們呼喚能有一個(gè)工具能夠在一定程度上管理風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)收入利潤波動(dòng)幅度趨緩。”牧原食品董事會(huì)秘書、首席戰(zhàn)略官秦軍對記者表示。
在秦軍看來，豬價(jià)大幅波動(dòng)的根源是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、定價(jià)模式的問題，只有行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展才是根本之道。而生豬期貨的上市將深刻影響生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局及定價(jià)模式，幫助企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，促進(jìn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。“并不是有了生豬期貨一切問題都能解決，但這是一個(gè)好的開始。”
截至9月底，共有60余家養(yǎng)殖企業(yè)申請了套期保值資格，在生豬養(yǎng)殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向大商所提交了交割庫申請材料。超2000余家單位客戶（不含資管、特殊法人客戶）參與生豬期貨交易。
利用生豬期貨進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)的養(yǎng)殖企業(yè)越來越多，但大多數(shù)企業(yè)依舊處于“小心翼翼”“重在參與”的探索階段。據(jù)德康集團(tuán)副董事長胡偉介紹，出于現(xiàn)金流和成本控制的考量，該企業(yè)雖然積極參與著生豬期貨交易，但始終保持著較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，把套期保值總量控制在50％以下。牧原交割的期貨合約數(shù)量也不多，據(jù)秦軍介紹，該公司利用這幾手合約交割的機(jī)會(huì)積極“嘗試了”三種主要交割模式——倉單交割、車板交割和倉單串換。新希望六和總裁助理朱利強(qiáng)明確表示，目前企業(yè)的重心還是降本增效、延長產(chǎn)業(yè)鏈，對于期貨交易是“積極參與的階段”。
中糧集團(tuán)旗下唯一的肉類平臺(tái)中糧家佳康食品有限公司算是敢放開手腳嘗試的“少數(shù)派”。在中糧家佳康董事長江國金看來，在生豬現(xiàn)貨市場行情下行時(shí)，做套期保值的目的是減小收入波動(dòng)，盡可能減少虧損，鎖定利潤。“做套期保值就得接受期貨現(xiàn)貨合并計(jì)算，最終有合理的利潤就好。”他舉了一個(gè)例子，對養(yǎng)殖企業(yè)來說，當(dāng)不看好未來生豬價(jià)格選擇賣空期貨時(shí)，如果預(yù)估準(zhǔn)確，期貨市場的盈利將彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，但如果預(yù)估失準(zhǔn)，未來現(xiàn)貨價(jià)格上漲，自己就得接受在期貨市場虧損而拉低現(xiàn)貨市場盈利、最終“少賺”的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)悉，在LH2109合約順利交割后，整個(gè)市場利用后續(xù)的合約進(jìn)行套保的活躍度逐步上升，越來越多養(yǎng)殖企業(yè)加深了對期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)管理功能的理解，但想要用好這個(gè)工具卻并不簡單。江國金認(rèn)為，養(yǎng)殖企業(yè)在做套期保值時(shí)依賴企業(yè)對市場預(yù)期的專業(yè)判斷和合理的期望收益，這需要企業(yè)量體裁衣，根據(jù)自己的總體產(chǎn)能和資金情況靈活調(diào)整交易。
“穩(wěn)”字當(dāng)頭
有序活躍期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)
在豬肉價(jià)格波動(dòng)劇烈的背景下，如何更好發(fā)揮期貨工具的功能，幫助企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，是產(chǎn)業(yè)端和金融端的共同課題。
相對其他品種，LH2109合約無論從交易量還是持倉量來看都是較低的，參與市場交易的大多數(shù)企業(yè)處于“試水”階段。大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來生豬期貨市場活躍度的提升需要更多企業(yè)參與其中，這不僅需要企業(yè)加強(qiáng)專業(yè)期貨人才隊(duì)伍建設(shè)和知識(shí)經(jīng)驗(yàn)的積累，更需要一個(gè)平穩(wěn)有序、健康發(fā)展的交易市場。
“為確保生豬期貨市場安全穩(wěn)健運(yùn)行，我們堅(jiān)持穩(wěn)起步嚴(yán)監(jiān)管，這可能也是市場活躍度不夠的原因之一。”大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，生豬期貨作為一個(gè)新的期貨品種，產(chǎn)業(yè)端的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都需要一定時(shí)間相互適應(yīng)，其功能發(fā)揮也還有個(gè)過程。
為了防控風(fēng)險(xiǎn)，大商所堅(jiān)持“穩(wěn)”字當(dāng)頭，采取了高保證金、高手續(xù)費(fèi)、嚴(yán)格的持倉限額和交易限額等系列措施，嚴(yán)防過度交易，同時(shí)加強(qiáng)異常交易管理，強(qiáng)化實(shí)際控制關(guān)系賬戶排查，強(qiáng)化期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，加強(qiáng)套保管理。在生豬交割環(huán)節(jié)，大商所持續(xù)增設(shè)交割倉庫，完善交割延伸服務(wù)，面向會(huì)員單位和交割倉庫全面解讀生豬期貨交割業(yè)務(wù)及流程，并針對新冠肺炎疫情等突發(fā)情況扎實(shí)做好各類風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對預(yù)案實(shí)行交割風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。
在一系列嚴(yán)管的舉措下，生豬期貨的價(jià)格自上市以來較好反映了市場預(yù)期。今年春節(jié)前生豬市場處于供應(yīng)旺季，現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)節(jié)上漲，期貨價(jià)格則逐漸下跌，理性反應(yīng)下半年需求預(yù)期；春節(jié)后隨著疫情抬頭，市場擔(dān)憂疫情對未來供應(yīng)產(chǎn)生影響，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨；3月至8月，消費(fèi)淡季疊加生豬集中出欄等因素，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，市場預(yù)計(jì)9月旺季價(jià)格將上漲，期貨升水，臨近交割月，期現(xiàn)價(jià)格最終實(shí)現(xiàn)回歸。
未來，大商所將繼續(xù)在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下提量增效，有序活躍市場；擴(kuò)充交割資源，持續(xù)推進(jìn)智能交割監(jiān)管，繼續(xù)完善多元化交割等延伸服務(wù)，將更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)納入生豬期貨交割體系；引導(dǎo)市場各方合理利用期貨安排生產(chǎn)計(jì)劃、對沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，為生豬產(chǎn)業(yè)“穩(wěn)價(jià)”“保供”。
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