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國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)寬松 豆粕基差進(jìn)一步承壓

2022-06-06 15:16:53   

豆粕中的蛋白質(zhì)含量較高,同時(shí)富含各類氨基酸,在飼料中充當(dāng)?shù)鞍讈碓?,一般添加比例?5%左右,與雜粕存在部分替代關(guān)系。我國(guó)豆粕基本上都是通過國(guó)外進(jìn)口大豆壓榨產(chǎn)生,故大豆進(jìn)口成本是影響我國(guó)豆粕價(jià)格最主要的因素之一。

天氣影響美豆走向

國(guó)際大豆,特別是美豆處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期的背景。其中,強(qiáng)現(xiàn)實(shí)有兩方面共同推動(dòng):其一就是本季南美大豆遭遇大幅減產(chǎn)。2021年11—12月,巴西南部出現(xiàn)持續(xù)高溫干旱氣候,大豆主產(chǎn)州之一的巴拉那州預(yù)計(jì)減產(chǎn)嚴(yán)重。2022年春節(jié)期間,南美天氣再生變故,連續(xù)一周時(shí)間內(nèi),巴西南部的南里奧格蘭德州及阿根廷主要大豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫?zé)o雨,此時(shí)正值該區(qū)域大豆定產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期,南美大豆的產(chǎn)量再度受挫。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的5月供需報(bào)告預(yù)估,巴西大豆產(chǎn)量為1.25億噸,最早前的預(yù)估為1.44億噸。再加上阿根廷和巴拉圭大豆相繼減產(chǎn),預(yù)計(jì)本季南美大豆較最先預(yù)計(jì)減產(chǎn)超3000萬噸,幅度相當(dāng)大。

其二就是俄烏沖突引發(fā)的全球糧食安全問題。兩國(guó)出口持續(xù)受限使得部分農(nóng)產(chǎn)品供需失衡,部分國(guó)家不得不限制出口或出口條件,更注重保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)。目前,全球?qū)嵤┘Z食出口禁令的國(guó)家已經(jīng)超過20個(gè),品種包括小麥、谷物、食用油、玉米等。通過食用油對(duì)豆油價(jià)格的影響、谷物對(duì)大豆種植替代的影響等渠道間接影響大豆供需。近期,美豆亮眼的出口數(shù)據(jù)也使得庫(kù)存進(jìn)一步走低。

當(dāng)然,相對(duì)高價(jià)也促進(jìn)大豆種植面積進(jìn)一步提升。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的5月供需報(bào)告顯示,新年度美豆種植面積為91百萬英畝,產(chǎn)量預(yù)計(jì)46.4億蒲式耳。相比之下,2021年的美豆種植面積為8720萬英畝,同比增加4.3%;產(chǎn)量為44.35億蒲式耳,同比增加4.6%。雖然新季需求端也有一定增幅,但是最終期末庫(kù)存仍然預(yù)計(jì)從2.35億蒲式耳回暖至3.1億蒲式耳,存在累庫(kù)預(yù)期,路徑的不確定性仍然存在。一方面是種植期天氣炒作題材。在豆類供應(yīng)偏緊的背景下,美豆向上炒作空間更大。目前,美國(guó)北部三州的大豆播種進(jìn)度顯著偏慢,特別是北達(dá)科他州截至5月29日僅完成大豆播種23%,5年同期為70%。未來一周,該區(qū)域降雨量仍然高于平均水平,不利于大豆播種工作的推進(jìn),不排除后續(xù)有部分棄耕的可能性。另一方面是目前化肥價(jià)格較高。作為出口大國(guó)的俄羅斯,化肥出口禁令延長(zhǎng)至8月底。高價(jià)化肥或在中期持續(xù),農(nóng)戶減少一部分化肥用量,進(jìn)而影響到大豆最終產(chǎn)量。

因此,雖然美國(guó)及南美新季大豆面積都有增加預(yù)期,但是供應(yīng)偏緊格局在短期難以改變。考慮到天氣不確定性因素較大,未來美豆的波動(dòng)率也將放大。在最終收獲期前,不利天氣始終存在不確定性。因此,8月底之前,預(yù)計(jì)豆類價(jià)格均在高位振蕩,最終方向受新季產(chǎn)量落地的指引。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)寬松

相比國(guó)際大豆,國(guó)內(nèi)豆粕近期明顯弱于CBOT大豆,主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)供應(yīng)并沒有國(guó)際市場(chǎng)上那么緊張。自4月1日起,國(guó)家每周進(jìn)行50萬噸儲(chǔ)備國(guó)際大豆拍賣。而4月中下旬后,大豆進(jìn)口到港同樣顯著回暖。目前,進(jìn)口大豆和豆粕供應(yīng)從前期的緊張逐步轉(zhuǎn)向平衡。具體來看,截至5月27日,全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存為486.4萬噸,較上周增加21.3萬噸,增幅為4.6%;國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存為89.6萬噸,較上周增加16.55萬噸,增幅為22.7%,位于往年同期中等偏高位置。

短期內(nèi),進(jìn)口大豆到港仍然預(yù)期偏多。預(yù)估5—6月大豆月均到港量接近900萬噸,再加上油廠開機(jī)率恢復(fù)較快,豆粕步入季節(jié)性累庫(kù)階段,6月現(xiàn)貨和基差仍將有承壓下滑趨勢(shì)。不過,我們也需關(guān)注到,目前進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)較差,國(guó)內(nèi)油廠買船并不積極。截至上周,7月船期完成采購(gòu)244萬噸,占預(yù)估總量的34%;8月船期完成采購(gòu)231萬噸,占預(yù)估總量的32%。如果7—8月船期無法完成采購(gòu),那么第三季度末船期到港將再次下調(diào),后期基差存在走強(qiáng)的可能。

整體來看,由于美豆在定產(chǎn)前易漲難跌,國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格受進(jìn)口成本支撐,預(yù)計(jì)也較為堅(jiān)挺。不過,由于國(guó)內(nèi)供需格局相對(duì)寬松,豆粕表現(xiàn)或階段性弱于美豆。中期方向?qū)⒁暶蓝狗N植期天氣和俄烏關(guān)系的進(jìn)展而定。

來源:期貨日?qǐng)?bào)

編輯:王 婕

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