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玉米VS小麥:反替代與替代之爭

2022-06-06 15:17:32   

目前華北地區(qū)新季小麥已經(jīng)跌至2900元/噸附近,山東、河南部分地區(qū)與玉米旗鼓相當,二者已經(jīng)進入合理替代的價格區(qū)間,小麥飼用替代是否會大規(guī)模“卷土重來”?筆者認為有點“難”。

繼東北產(chǎn)區(qū)玉米春播結(jié)束之后,進入6月份,華北地區(qū)又將迎來傳統(tǒng)的新季小麥上市大潮。國內(nèi)玉米市場在歷經(jīng)一系列題材包括俄烏沖突、美國玉米種植進度、全球氣候等諸多炒作之后,近期市場焦點再度從外圍回到了國內(nèi),新季小麥上市之后,玉米和小麥的飼用消費再度成為市場熱議話題。

新麥陸續(xù)上市 替代再受關(guān)注

2020年四季度,國內(nèi)玉米價格一輪瘋狂上漲之后,完成了對小麥市場價格的全面超越,小麥的飼用替代規(guī)模開始逐步擴大;進入2021年下半年,小麥市場在飼企大規(guī)模采購影響下,社會庫存開始明顯下降,價格也水漲船高,在2021年四季度小麥價格完成了對玉米的全面超車,其飼用替代性價比一路下滑。

今年4月末5月初小麥價格一度突破3400元/噸大關(guān),其價格水平在絕大多數(shù)地區(qū)已經(jīng)基本失去飼用價值,玉米基本完成了小麥在飼料加工產(chǎn)業(yè)鏈中的反替代??偟膩砜?,從2020年開始,玉米市場在所謂“缺口論”的推動下價格扶搖直上,使得小麥作為替代品大規(guī)模涌入飼料加工環(huán)節(jié),從而形成從2020年到2022年玉米與小麥價格此起彼伏、你追我趕的局面。

當前,新季小麥陸續(xù)上市,進入6月份之后,小麥主產(chǎn)區(qū)也將迎來上市大潮,在新季小麥減產(chǎn)預期不斷弱化、部分地區(qū)出現(xiàn)增產(chǎn)預期之后,近期麥價大幅回落,部分地區(qū)收購價跌至2900元/噸附近,小麥與玉米的替代關(guān)系再度成為玉米市場關(guān)注的熱點。

新麥高開低走 替代卷土重來?

目前山東、河南部分地區(qū)新季小麥價格與玉米旗鼓相當,二者已經(jīng)進入合理替代的價格區(qū)間,那么,小麥飼用替代是否會大規(guī)模“卷土重來”?

要知道,每年都會有一定量的小麥進入飼料加工領(lǐng)域,在玉米市場供應(yīng)寬松、小麥替代玉米并無明顯優(yōu)勢的年份,小麥作為飼料原料的用量為1000萬噸~1500萬噸,其根本原因在于兩湖及蘇皖等地作為小麥的主產(chǎn)區(qū),同時也是玉米的主要銷區(qū),二者之間的價差常年存在。

對于上述地區(qū)的飼料加工企業(yè)來說,小麥在絕大多數(shù)年份相對于“遠道而來”的玉米具備價格優(yōu)勢,這也是2019/2020年度小麥價格“非優(yōu)勢”年度,仍有超過1500萬噸的小麥進入飼料加工領(lǐng)域的根本原因。

當前,雖然從比價關(guān)系來看,小麥進入飼用領(lǐng)域已經(jīng)具備了前提條件,但從實際情況及小麥與玉米的價格走勢預估看,年內(nèi)小麥想要再現(xiàn)上年的大規(guī)模飼用加工很難實現(xiàn),主要原因有兩點:

首先,二者之間的比價雖然具備了替代條件,但距離大規(guī)模替代仍很遙遠,目前僅是玉米的價格上限與小麥的價格下限剛剛產(chǎn)生交集。上年度小麥大規(guī)模替代玉米的前提條件是,當時的小麥價格遠低于玉米,玉米與小麥的價差一度達到150元/噸以上甚至更高,且是由當時“全民囤糧”熱情高漲、玉米市場流通不暢等諸多因素影響所致。目前顯然不能與上年度同日而語,因此,小麥想要大規(guī)模替代玉米進入飼料領(lǐng)域,在現(xiàn)階段是不現(xiàn)實的。

其次,當前玉米價格已經(jīng)顯現(xiàn)出一定的疲態(tài),東北產(chǎn)區(qū)在春播結(jié)束后,雨季到來之前留給基層售糧的時間僅剩不到一個月;華北地區(qū)迎來傳統(tǒng)的新麥上市季,為迎接麥收而進行的騰庫操作,使得華北產(chǎn)區(qū)玉米供給量呈現(xiàn)階段性增長態(tài)勢。另外,今年華北市場基層售糧進度較上年明顯放緩,當前基層余糧較上年同期增量比較明顯,意味著今年麥收騰庫所帶來的玉米出貨量或?qū)⒏鼮榧?,?guī)模更加龐大。在未來兩到三周時間內(nèi),兩大玉米產(chǎn)區(qū)或?qū)⑼瑫r迎來新季玉米的最后一輪大規(guī)模拋售。屆時,高位運行的玉米市場價格勢必進一步承壓,疊加下游需求未見明顯起色,其價格想要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進一步上行難度著實不小。從這個角度來看,更為廉價的玉米在未來一段時間仍將是能量原料的主力軍,在無明顯的缺口預期出現(xiàn)之前,小麥想要大規(guī)模進入替代領(lǐng)域恐難實現(xiàn)。

“全麥”配方難現(xiàn) 玉米仍唱“主角”

綜合小麥和玉米的價格走勢、供需基本面以及新季小麥的豐產(chǎn)預期來看,未來一段時間二者大概率呈現(xiàn)如下狀態(tài):即小麥價格的底部區(qū)間將成為玉米價格的“天花板”,在當前玉米供應(yīng)相對充足、性價比更高的背景下,小麥在飼料中的用量很難呈現(xiàn)明顯增長態(tài)勢,在缺乏飼料加工大規(guī)模采購之后,僅僅依靠制粉企業(yè)來支撐整個小麥市場,目前來看后繼乏力。

伴隨著新麥上市規(guī)模逐步擴大,小麥價格或?qū)⑦M一步承壓下行,屆時其“天花板”效應(yīng)或在一定程度上成為抑制玉米價格的因素。無論從基本面角度,還是從糧食安全角度考量,新年度二者價格不會出現(xiàn)大規(guī)模的交集,小麥在飼料加工領(lǐng)域不會消失,但也很難重現(xiàn)上年度的“盛景”,“全麥”的飼料配方現(xiàn)階段很難再現(xiàn),玉米仍將是飼料原料中能量原料的“主角”。

來源:糧油市場報

編輯:王 婕

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